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揭秘操纵ETF变相T+0“灰幕”

  1月23日,证监会接连公布四起因操纵股票ETF形成不公平交易而被行政处罚的案件。杭州阳昊投资、福建道冲投资,以及个人投资者封建华、王永柯,分别在自己实际控制的单一账户或账户间进行不同ETF的产品交易,影响其交易量,变相进行相应ETF与相应成分股日内回转交易。

  其中,阳昊投资在涉案期间操纵50ETF、180ETF、深100ETF共3只ETF产品,道冲投资操纵深100ETF、中小板ETF、中小300ETF共3只ETF产品,均产生交易亏损,相关责任方分别被证监会处以50万元和160万元的罚款。

  封建华操纵商品ETF、超大ETF、非周ETF、红利ETF、金融ETF、能源行业ETF、消费ETF、央企ETF、治理ETF共9只ETF产品,王永柯操纵创业板ETF、深红利ETF、深100ETF、中小板ETF共4只产品,在交易期间非法获利501万元和453万元,证监会采取“罚一没一”的原则,分别对二人罚没1002万元和906万元。

  不难发现,上述案件中有很多相似点:其一,操纵的都非大热门的ETF如沪深300ETF,其中不少还是非常冷门的ETF种类;其二,利用多个账户之间对倒交易影响ETF交易量,案件中当事人操纵的ETF交易量均超过其当日市场交易总量的5%;第三,涉案期间都是在市场大幅波动的时刻,上述被曝光的6起案件大多发生在2015年6月15日至8月中下旬期间。

  这件事情的‘巧妙’之处在于,看似用的是ETF套利的形式,做的却是股票T+0的本质。可以说是披着ETF套利的皮,行T+0自成交之实。

  举例说明:投资者甲通过A账户买入一揽子股票,随后在场外申购ETF,碍于现行规定不能当日赎回,但可以通过二级市场将持有的ETF份额卖给自己实际控制的B账户,再由B账户向基金公司发起赎回指令,换成一揽子股票,B账户将所得的股票在二级市场卖掉,获得现金,完成现金到现金的闭环路径。

  如果想做正常的ETF套利交易,其实是希望ETF能够顺利地买进和卖出。如果选择的是很冷门的ETF,在交易清淡的市场很可能卖不掉,所以上述案例中的涉案方其实想做的不是ETF套利,而是要做自成交的股票日内交易。同时,在正常的ETF套利交易中,由于担心ETF自身价格的走低,通常还会做空股指期货,锁住ETF价格下跌的风险,上述被曝光的案件中也并未出现此类情况。

  ETF的交易门槛很高,需要大额交易才能堆积出套利利润,交易的风险也是很高,需要对行情做出预判,本来就是刀口上添血,后面还有监控层“暗中观察”,小编只能感叹交易不易啊!

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